EL IMPERIO ACCIDENTAL / Soros, George

Hoy está claro que la principal causa de la crisis del euro es la cesión de los estados miembros al Banco Central Europeo de su derecho a imprimir dinero. No entendieron lo que eso implicaba, como tampoco lo hicieron las autoridades europeas. Cuando se introdujo el euro, los reguladores permitieron a los bancos comprar cantidades ilimitadas de bonos de los gobiernos sin contar con fondos propios como respaldo, y el BCE descontó todos los bonos gubernamentales de la eurozona en igualdad de términos. A los bancos comerciales les pareció ventajoso acumular bonos de los países más débiles para ganar un par de puntos básicos, lo que hizo que las tasas de interés convergieran en toda la eurozona. Alemania, luchando con el peso de la reunificación, llevó a cabo reformas estructurales y se hizo más competitiva. Mientras tanto, otros países disfrutaron del auge del consumo y el mercado de la vivienda gracias al crédito barato y fueron perdiendo competitividad. Entonces llegó la crisis de 2008. Los gobiernos tuvieron que rescatar a sus bancos. La crisis se va intensificando. Las tensiones en los mercados financieros han llegado a nuevos máximos. Lo más revelador es que Gran Bretaña, que mantuvo el control de su moneda, disfruta de los rendimientos más bajos de su historia, mientras que la prima de riesgo de los bonos españoles ha alcanzado un nuevo nivel. La economía real de la eurozona está en declive, mientras que Alemania vive un auge. Expreso, 14 junio 2012, p. 9